William J. Bernstein (1948) is een Amerikaans financieel theoreticus. Zijn onderzoek ligt op het gebied van de moderne portefeuilletheorie (MFT) en hij heeft boeken gepubliceerd voor individuele beleggers die hun eigen aandelenportefeuilles willen samenstellen en beheren.
Interessant is dat Bernstein een doctoraat in de scheikunde en een MD heeft. Doctor of Medicine (afkorting: M.D., MD of DM, Latijn: Medicinae Doctor) is de academische titel of graad die gevoerd wordt door artsen in Angelsaksische landen. Hij beoefende neurologie tot hij met pensioen ging.
“Beleggers moeten psychologie begrijpen: emotionele vooroordelen leiden vaak tot irrationele beslissingen.”
Bernstein schreef ook enkele zeer verstandige boeken over beleggen: ‘The intelligent asset allocator’ en ‘The four pillars of investing’. In dat laatste boek vertelt de arts dat beleggers vaak nog geloven in sprookjes en elfen. De mythes die de beleggers het meeste geld kosten, zijn het geloof in de ‘return elf’ en de ‘het markettiming sprookje’.
De ‘return-elf’ staat voor de overtuiging van veel beleggers dat beheerders van actieve beleggingsfondsen de markt systematisch zouden kunnen verslaan. Onderzoek wijst immers uit dat die beheerders de markt tijdelijk kunnen verslaan, maar niet op lange termijn. Het ‘markettiming’ sprookje gaat over beleggers die menen te weten wanneer je in en uit de markt moet stappen. Volgens Bernstein is er wel een groot verschil met klassieke sprookjes: het geloof in deze sprookjes kost een belegger immers geld.
“De mythes die beleggers het meeste geld kosten zijn het geloof in de ‘return‑elf’ en het ‘markettiming sprookje’.”
Vier pijlers
Bernstein stelt concreet vier pijlers voor als basis voor gezond beleggen. De eerste pijler, theorie, omvat het begrijpen van de onderliggende concepten en principes die leiden tot succesvol beleggen. Bernstein bespreekt de noodzaak om een goed gediversifieerde portefeuille samen te stellen die een evenwicht vindt tussen risico en rendement, afgestemd op individuele financiële doelen, tijdshorizon en risicotolerantie. De moderne portefeuilletheorie, een concept dat amper gekend is door de sexy finfluencers.
De tweede pijler, geschiedenis, benadrukt het belang van het analyseren van markttrends uit het verleden en historische gegevens, omdat de geschiedenis volgens hem onschatbare inzichten biedt in het gedrag van financiële markten. De derde pijler, psychologie, benadrukt de impact van menselijk gedrag op beleggingsbeslissingen, aangezien de aanwezigheid van emotionele vooroordelen kan leiden tot irrationele besluitvorming. Bernstein volgt hiermee de inzichten van de behavioral economics.
“Diversificatie volgens moderne portefeuilletheorie is essentieel: risico en rendement moeten in balans zijn, afgestemd op je persoonlijke doelen en risicotolerantie.”
De vierde pijler, business, onderzoekt individuele bedrijven en hun financiële prestaties. Beleggers moeten volgens de arts grondig onderzoek doen en een diepgaand inzicht krijgen in de bedrijven waarin ze willen investeren.
Bernstein is – samengevat – een voorstander van de aandelen- of indexallocatie, en is van mening dat alle strategieën voor aandelenselectie gericht moeten zijn op de allocatie tussen activaklassen, in plaats van op het selecteren van individuele aandelen en obligaties, of op de timing van hun verkoop.